蘋果日報 (利字當頭 B16, 2011.4.28)

如果世人對發行鈔票的央行有信心，儲備不用多。不過，如果央行沒有信譽，就算上萬億外儲備，也抵擋不住走資的壓力。

原則上，所謂的外儲備，其實就是發行貨幣的央行，持有非本國貨幣的流動資產。這些錢平常放，沒有甚麼意義。不過，當有人拿這個鈔票，到銀行要求兌回等值的其他貨幣，經過連串交易，最終應該反映在央行的儲備減少。越多人把鈔票塞回央行，這個國家的外儲備也會越來越少。相反，當全世界都要求買這個國家的鈔票，儲在央行的外儲備也越來越高。

國家用通脹蠶食人民財富

早前，消息指人行的美元儲備太多，就連國務院的夏斌也如是說。無錯，在聯儲局的量寬下，持有這一大筆美元，其實是不斷被人家「搵笨」。可是，將外儲轉到投資基金，分散到黃金、石油，甚至其他資產，情況就令我想起80年代末，那個幾乎可以買起美國的日本。事實上，外儲就是外儲，用來持有不流動的資產，就不是外儲。

大陸的外儲備超高，最大原因是連年的貿易盈餘。貿易有盈餘，正常情況下，人民的消費力也會增強，自然會多買點外國進口貨。儲蓄多了，也自然會分散投資到世界各地。可是，共和國的人民，嚴格來說是不許投資到共和國以外，買進口貨，也要被徵重稅。

大陸的金融封閉，除心理因素，更大原因是中央要用這個系統性的設計，透過信貸增長來支持長期擴張性的公共政策，副作用就是連年通脹。換言之，共和國人民被迫儲蓄人民幣，然後國家再用通脹蠶食人民財富。所以，在共和國境內，手持人民幣的人，都恨不得盡快買磚頭買手袋，只有我們才一窩蜂要人民幣。在這種設計之下，再多外儲也不夠。