蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.7.15)

肆意削弱鈔票的購買力，伯南克肯定是一個沒出色的行長。前天晚上他的講法，令人想到2010年8月底他在Jackson Hole的發言。無錯，QE2剛剛完了兩周，大家便猜測伯南克幾時推出QE3。

老實講，至今我仍然不相信在可見將來會有QE3。畢竟，債務上限的問題一日沒有解決的眉目，再推QE3無異於將本來已經「貨源歸邊」的美國國庫債券價格再炒上？究竟伯南克要將長、中、短息都推低到甚麼地步才收手？現在美國的朝野，主流裏不少人都相信，兩輪QE主要都是益了金融界的既得利益者，對大多數人來說的代價就是高物價，所以政治上我看不到伯南克和奧巴馬有任何支持去推出新一輪QE。

順帶一提，8月2日就是美國債務上限的死線。雖然白宮和財長蓋特納都威脅，一旦談判破裂，美國債務違約將會帶來史無前例的經濟災難。不過，尼克遜年代，美國也曾經單方面背棄美元兌換黃金的承諾，結果也不是世界末日。所以，債務違約只不過是教訓世人，天下間沒有零風險的投資。財經教科要改寫這個規條，而且越早改寫越好。

不尋常的資本環境，一定會帶來錯配，並造成產能過盛，埋下衰退伏筆。兩輪QE，在美國本土好像沒有造成甚麼過度投資，不過在美國本土以外，像香港這些小經濟體，卻被QE搞到天旋地轉。所以，現在的美國貨幣政策的考慮，已經由國內的失業率，變成全球地緣政治的計算，對QE3的反對，國內外都有，又豈容奧巴馬和伯南克說推就推？

利世民

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