壹週刊 (另壹角度A006, 2011.9.15)

「為什麼會出現金融災難？」在過去三年，相信有不少人都曾經提出這個疑問。

「因為人的貪念。」對很多人來說，這個關乎人性核心的哲學問題，解釋了人世間所有的問題，包括金融災難的成因。最諷刺是，很多人認定了貪念是人性的一部分，卻又每每要求政府出手，難道他們認為，政客和官僚都是不食人間煙火的得道高人，可以超越七情六慾，能人所不能？ 再者，就算我們相信貪念是萬惡之源，金融災難既然出現在特定的時空，就應該有其特定的客觀條件。

所謂貪念，正面看只不過是買方想撿便宜貨，賣方希望有個好價錢。低買高賣，既是人的本性，也是市場的邏輯。只要是你情我願，錢貨兩訖，不會得出市場必然出現破滅性周期的結論。

市場每一刻的價格，其實已經反映了當時所有參與者擁有的資訊。不過，就算有完美的資訊，也沒有人可以絕對準確地預測未來。上帝創造的時空，只讓我們活在當下；過去的，未來的，我們都無法控制，人的天性，偏偏喜歡預測未來。

買賣加上預測未來，就是投機。原始社會的人，已經會進行農產品期貨交易。當交易的對象，由實物變成人為的概念，例如一盤生意、一籃子租約又或者一連串的收入等，影響未來價格的變數也越來越多，預測也越困難。

早在古羅馬時代，已經有人公開炒賣政府外判出來的稅收權（Publicani）。根據文獻的記述，羅馬人對這些投機活動還是頗熱衷，權益的價格波幅也不小。當投機成為了民眾生活的一部分，就會有人想出不同的方法來推測價格的走勢。迷信的羅馬人，預測的方法是求神問卜。今天的投機者，有電腦，有數據，有模型。唯一不變的是，人始終無法絕對準確地預測未來。

古羅馬稅收權的投機活動，隨着帝國版圖擴張而狂熱；但窮兵黷武也埋下了帝國衰亡的伏筆。古羅馬的投機者，無論如何都沒有想過，帝國會崩潰，貨幣會貶值。群眾集體地高估回報，低估風險，如果再加上槓桿，財富效應令信貸擴張，信貸擴張又加劇投機，這就是典型的市場亢奮。不過，由古至今，只要沒有政府的參與，就算各種投機泡沫的現象都層出不窮，結果造成的破壞也相對輕微。三百多年前的鬱金香狂熱如是，千禧年前後的科網泡沫亦如是。可是，當政府用集體的財富押上一注獨贏，納稅人成為了最終擔保人，強迫所有人站在同一邊，結果就是危險的惡性循環。○八金融海嘯和現在的歐洲主權債務危機的教訓是：泡沫爆破，財富萎縮，稅收銳減，政府擔保能力也下跌，風險和不明朗因素忽然增加，令價格訊息陷入極度混亂，最終凍結整個金融系統。市場，本來就是有起有落，各種決定，亦有對有錯。自以為可以預知未來，強行要逆轉周期，才是災難的真正成因。

李兆富時事財經評論員，自由市場智庫獅子山學會創會成員。