蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.9.19)

未來一個星期，投機者的關注重點，除了聯儲局在美國時間星期二、三的「特別加長版」公開市場委員會會議（FOMC），重要乃是各國央行聯手撐歐洲銀行的前因後果。

在雷曼倒閉三周年，各國央行忽然出手撐各歐洲銀行。至今，仍然有不少人堅信，3年前雷曼失救，乃係08年金融海嘯的起因。今次央行已經押了注，偉大實驗要是失敗，資金繼續從歐洲銀行流走，說明央行救不了經濟災難，結果恐怕是比08年更深入的一次震盪。

2008衰按證2011到國債

現在的賭注，是全世界鈔票持有人的財富。我實在看不出為何今天的資產價值，包括股票和地產，有條件高於09年第二季恐慌過後的水平。然而，這裏所指的價值，是實際價值（Real Value）。如果用現貨金價作為指標，其實股票和地產早就觸及到海嘯價。只不過絕大多數人，仍然被鈔票作標準的價格（Nominal Price）所蒙蔽，看不到各種資產貶值的真相。

一直以來，銀行業都是靠槓桿為生。歐洲銀行都將國債假設成低風險資產，靠持有各國發行的債來放大資本的倍數。單是法國的銀行，槓桿已是法國GDP的4倍。似曾相識吧？2008年是按揭證券，2011年則是國債。經濟危機，歸根結柢本質都是一樣。

有理由相信，這個星期聯儲局的FOMC也會借最近的事態做文章，這個題目，明天續談。順帶一提，我已經在facebook上為這個專欄開了一個Fans Page（http://www.facebook.com/AppleSimon），還望各位會送一個Like。財經市場瞬息萬變，每天見刊的文章亦總有遺漏，多了一個平台，就多一分方便。

利世民

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