蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.9.23)

撇開甚麼QE3和OT2，單看聲明措詞，聯儲局對目前經濟環境的描述不算差。勞工市場，上次是deterioration（轉差），今次是continuing weakness（持續疲弱）；失業率，上次是moved up（上升），今次是remains elevated（繼續高企）；家庭消費，上次是flattened out（無增長），今次是increasing at only a modest pace（只有溫和增長）。無論如何，都是環境轉好的徵象嘛。

有人說，今次聲明中對前景展望，升格至有明顯風險（significant downside risk），所以投機者便出動空軍，將股市攻陷。事實上，在聯儲局發表聲明之前的個多小時，Moody’s連環將美銀、富國和花旗的評級調低，尤其是美銀，更是長短期評級都被下調。

事有湊巧嗎？雖然很多人已經視評級機構為笑話，不過我倒有個非主流的想法：聯儲局4000億沽短納長的行動，可能對部份要短錢的銀行造成壓力，輕則增加成本，重則周轉困難。事實上，任何政府的干預，都有可能帶來不可預見的後果。其實聯儲局亦曉得說，雖然步伐略嫌慢，但美國經濟還是有復蘇象，現在最大問題在於環球金融市場的風險。

一旦歐洲出狀況，出現周轉凍結，市場最缺的就是短錢。在此時此刻在推OT2，當然是出錯招。

今次FOMC的另一重點，就是聯儲局會將持有的按揭證券產品的本金收入，再投資同類產品。這個迷你版後門QE究竟有多大作用，明天續談。

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