信報 (經管智慧 B13, 2011.10.5)

歐洲債務危機無日無之，內地經濟又有硬着陸之虞，香港樓市危矣！但有所謂學者，仍「慨嘆現時才推出新居屋實在『太遲』」，現在歐洲社會主義大國希臘意大利等先使未來錢的孽債被清算，禍延全球，本港樓價已自動調節：將軍澳新盤地鐵上蓋有會所， 呎價5000 元，鄰近半新盤在一首劈價的情況下，更錄得呎價4000 餘元「居屋價」的成交。

既然私人屋苑也出現「居屋價」，又何須勉強復建居屋？可惜，香港就是不乏這一類「學者」、廢青和抽水議員，自己失去一次又一次的置業良機，卻眼紅別人有眼光早上車。結果，在金融風暴下，還是堅持政府復建居屋。自己得不到還要別人失去，把居屋變成階級鬥爭的工具，何苦呢？

獅子山學會老早說過，香港樓價物價在過去三年飆升，實如佛利民所言：「無論在何處，通脹總是一種貨幣現象。」要怪，便怪聯儲局和世界一眾央行吧！但是，一些自身際遇不好的人，就是愛製造假想敵，歇斯底里把自己塑造成受害者，說甚麼受地產霸權逼害，結果卻自討苦吃。

物價飛漲實應檢討聯滙

一位花了「一年不幫襯大地產商」以對抗地產霸權的人便表示，光顧小店其實更貴，他說： 「超市大量入貨拉低平均售價，反而小店入得少就要加價，少咗人幫襯之餘仲要捱貴租，好多都頂唔順執笠。」連這位極端反地產霸權的人都印證了「超市大量入貨拉低平均售價，反而小店入得少就要加價」，地產霸權引致通脹之論，又如何站得住腳？

所以，聯儲局瘋狂印鈔，港元因聯繫滙率隨美元貶值，通脹升溫百物騰貴，因而有檢討聯滙之說，才是正路。公認的有識知士如歐智華、陸觀豪等，把物價的波動聯繫到貨幣供應、息率等因素，水平當然遠高於走雞上不到車而遷怒地產霸權的一些80 後暨抽水政客。

不過，正如政客愛說： 「政治，一天都太長。」金融市場又何嘗不是？由歐智華八月初談聯滙算起，亞洲貨幣已大瀉一成以上，有新興市場央行更已入市托滙價，意味外滙儲備因而減少。如果我們因通脹只看到聯滙的缺點，而忽略聯滙二十多年來對香港的貢獻，又是否有欠公允？

本來，在三元悖論（The ImpossibleTrinity）下，採用固定率（像港元跟美元掛鈎）或獨立自主的貨幣政策（如美元和澳元等），只不過是一種取捨：如果香港採取了固定率和資本自由流動，理論上，香港人便免不了大幅的通脹或通縮波動。

選擇了獨立自主貨幣政策的國家，當然可以息率調控通脹，但是，滙率的波動卻必須承受，97 亞洲金融風暴，泰銖、韓圜和印尼盾都大幅貶值，國家要IMF 打救，大量銀行、企業被逼倒閉，簽下喪權辱國的條約，對比香港同期所受的通縮之苦，哪一個更難捱？

本來，以香港的雄厚底子，如果真的選擇了獨立自主的貨幣政策，也不一定要跟新加坡搞Dirty Peg（就是所謂跟一籃子不知比例的貨幣掛鈎），以香港人口和經濟規模都比紐西蘭大，像該國採取完全自由浮動滙率亦可。只不過， 今天的金管局， 行自動駕駛模式（autopilot）的聯繫滙率，都要擁有14 層國金二期的辦公室，他朝真的有自主獨立的貨幣政策，豈不要買下整個中環？

脫鈎不可行實因政治化

這也是其次，就算有Autopilot，金管局總裁的薪酬全球數一數二，香港人也沒有太大投訴，反正在多年的聯下，香港已習慣了熱錢湧入速走的經驗，也解釋了二十八年來不知多少國家因貨幣制度失誤而破產，而香港仍屹立不倒的原因。

不過，聯滙脫鈎之不可行，在於回歸後香港所有事情都高度政治化，根本不可能有真正獨立的中央銀行出現。例如，政客因國際油價上升這些香港完全控制不到的事情，他們為着選票，有人敢寫包單他們不會圍堵金管局要求加息嗎？更甚者，有北大人在香港瘋狂掃入物業單位，有誰能擔保金管局能抵受壓力不減息幫一把？

想香港仍有不偏不倚的貨幣制度，還是要靠美帝吧？

獅子山學會行政總監王弼info@lionrockinstitute.org