信報 (專家之言B13, 2011.11.30)

自2010 年2 月希臘債務危機開始引起主流傳媒關注，本欄便說過歐盟「像雞綁在一起不能安寧」、歐洲金融穩定機制EFSF 乃「嚇鬼、賭白頭片」和歐羅解體等言論。獅子山學會這些疑歐言論，其實在美英早就見怪不怪。疑歐言論多來自市場派，真正的鐵娘子戴卓爾夫人便是其中的表表者，佛利民十多年前也說歐羅未必能經得起一次經濟大衰退的震盪。

不過，在平庸的社會，太早說出真相，是會令許多人吃不消的。

正如本會的創辦人孫柏文早於2007 年7 月控（005）股價穩企140 元時，以美國樓市會慘過八萬五為由，提出一注獨沽控，目標價112.5 元，有效期一年，便引來許多攻擊。今天，控重回112.5 元，不也是遙不可及？

有為政府並非萬能

同樣， 本會在成立之初（2004 年）已指出強積金的不公義，並冠以「強迫金」這名號；一些「學者」支持政府事事要為市民打算，便說我們只管意識形態，不切實際。去年多得財政司司長曾俊華鼎力襄助，一招「六千元注資強迫金」，成功令全港市民醒覺，強迫金除了是官商勾結、基金佬巨額花紅的長期飯票外，甚麼助人退休、為市民將來打算等全是廢話。

今天，看見強迫金成為過街老鼠，我們雖感欣慰，但無奈的，是強迫金供款上限由二萬元提高到二萬五千元，立法會照樣通過。可見，能未卜先知是一回事，能否改變事情又是另一回事。

就好像歐洲這艘鐵達尼，誓要撞向歐羅這塊冰山，我們旁觀者又怎阻得了？只不過，香港許多的知識分子，對推崇均等主義（Egalitarianism）的歐洲價值觀趨之若鶩，不能面對日夜膜拜的偶像淪落到如乞丐般，到中國、巴西和南非等「第三世界」討飯，所以說我們這些疑歐論者不懂政治、不明白歐洲歷史、不知道領導人的決心，歐羅是政治決定，他們一定堅決捍衛等。

說到底，知識分子們認為憑藉長官意志、有為政府可以解決所有經濟問題。

然而，我們既不認同歐洲的經濟難題能以政治手段化解，亦沒有人能改變船毀人亡的事實；不過，對個人而言，了解歐洲債務危機的最新發展，以保障自己辛辛苦苦賺來的財產，卻是一件大事，不能小覷。

由去年二月至今，歐盟至少開了十三個高峰會議，每一次都說有終極方案，什麼Shock and Awe、歐版「馬歇爾計劃」、七千五百億的拯救方案、後來EFSF 槓桿化加碼到一萬四千億…股票市場在峰會的公告後都大幅上升，聽得最多的理由是「投資者憧憬歐盟會解決問題」，但半衰期愈來愈短。希臘總理拿公投來開玩笑，更讓人覺得歐洲政治兒嬉。

畢竟，這些廢話都讓人聽得麻木了。股市市都成了噪音，失去了預測經濟的作用，只剩下歐洲主權國的債息反映經濟真相：就是歐羅區的債務已過了臨界點，就算德國肯付鈔，也救不了歐羅區。

因為根據歷史，國債總額一旦超越GDP 的八成，除了違約或貨幣貶值，該國的債務只會拾級而上，掉進所謂債務陷阱（debt trap）。德國本身的債務規模已達GDP 的83.2%，自己也掉進債務陷阱，只不過在歐豬的「襯托」下成為資金避風塘，債息為歐羅區最低（10年期為2.3%），問題未顯露而已。

黔驢技窮惟有印鈔

雖然德國央行（Bundesbank ）堅持穩健作風，抗拒歐洲央行如聯儲局般公開大手買入國債，但歸根究柢，德國從開始便參與挽救歐羅行動，是希望該國的大銀行免受希臘、葡萄牙和愛爾蘭等小國違約拖累。但當連意大利這個G7 巨人的國債也危危乎，債息每日以幾十個基點上升，周一德國提出的修改歐洲聯盟條約的建議，根本不切實際。

歐洲政治一哥法國早就想以印鈔解決債務危機，德國的銀行業，面對意大利國債的虧損，甚至可能「削髮」。在內外強大壓力下，渺小的Bundesbank 又能做什麼？

政府要瘋狂印鈔，懲罰勤儉儲蓄的人。不想被懲罰的你，還是想想如何自處吧。

作者為獅子山學會行政總監王弼

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