爽報 (財經V37, 2011.12.23)

昨日，從報章看到，科大打本500萬，讓20名工商管理學院的學生炒股。課程的名稱很好聽：學生管理投資基金課程。

先旨聲明，在我心目中，科大是香港比較好的一家大學。至少，科大沒有像其他大學般不務正業。不過，動用大學的資金讓學生炒股？我不知道科大校董，以及那個負責撥款的大學教育資助委員會怎會看這一件事。不過，很明顯，報道是科大公關手筆。看來，校方倒不覺得用這樣用「阿公錢」有問題。

我只會說，學分析年報，策略分析，不用真金白銀下注。叫學生將心目中的投機策略寫成電腦程式，用過去幾十年數據跑一次，看看輸贏成績；然後再用同一條程式，用即時的市場價格跑三個月。

用這種比較接近科學驗證的方法，去測試學生制定出來的策略，或者才有機會寫出比較合乎學術水平的報告。舉例說，如果學生相信淨資產值有折讓的公司值得投資。很好。用程式將世界幾個主要交易所上市公司的數據掃一輪，找出策略在不同的環境下的輸贏機率： 行業，季節，市場成熟程度……最終，學生可以挺直胸膛說：「我知道這個策略成功與否的原因。」

關鍵是「原因」，不是「我跑贏大市」。到了你一世都跑贏大市，成為了千萬中無一的Outlier，你才有資格成為一個學術研究的對象。五時花，六時變的即市炒作，又或者揀幾隻股票執有幾個月，個人情緒和運氣的因素多於一切，試問這種搞作，除了為公關價值，究竟有甚麼學術價值？

又或者，科大工管系根本沒有想過搞學術？人家在公關活動中，不是強調500萬真槍實彈和逆市賺錢嗎？失覺了。我忘記了香港的大學是職業先修學院。學術？是我的期望有點不切實際吧。

資訊沒有價值。投機，說到底不是有多少資訊在手，而是資訊背後的意義是甚麼。投資也好，投機也好，都大有學問。 許多對沖基金基理，都是觀點極強烈的人。幾乎每個典堂級的炒家，都有一套架構嚴緊的世界觀和價值系統。無錯，就是之前所講， 關鍵是建立在現象背的原因。

「我地刨左最多年報，所以我地投資最穩陣！我讀大學個陣，用學校既錢贏過0.9%。」嘿，只有在填鴨式教育文化的香港才會倒果為因。

利世民