壹週刊 (另壹角度A006, 2012.2.16)

凱恩斯：「透過不斷的通脹，政府可以在人民毫不知情下侵吞重要的私產……破壞貨幣，將會潛移默化地顛覆社會根基。這個過程牽動了經濟法則裡面所有隱匿的毀滅性力量，不過百萬人裡面，卻沒有一個人察覺得到。」《和平的經濟後果》（The Economic Consequences of the Peace）

通脹，就是錢的購買力不斷被削弱；換個角度看，就是物品的價錢不斷上升。常識告訴我們，百物騰貴是不好的，因為民眾手上的鈔票不斷貶值。不過，一般人很容易跌入思想的陷阱，分不清價錢和價值。見到自己已經擁有的物品價錢上升，感覺就好似它們的價值也上升。但是當所有的物品價格都一起上升，每個人擁有的資產價格膨脹，其實沒有增加到任何價值，這個現象，叫做貨幣幻覺（Money Illusion）。

所以，通脹之下的第一個社會群眾行為，就是越來越多人為了保值，會將儲蓄變成持有實物資產，而現代社會，最多人選擇作為保值資產的，就是地產。另一方面，通脹懲罰儲蓄，也鼓勵借錢。通脹越厲害，社會上就越少人儲蓄 ，越多人借錢；借來的錢，就是樓價不斷上升的推動力。

上面所講的現象，對香港人來說不會陌生。不過，奇怪是在過去幾年，又有一班人跑出來說沒有能力置業，要政府打壓地產霸權。先前，住宅單位交投稍為冷卻了一陣子，但最近再有升溫跡象，恐怕又會有人要拿地產霸權做通脹的代罪羔羊。

通脹下百物騰貴，樓價只是其中一部分。人有一種傾向，以為價錢就是各種生產成本的總和。但是別忘記，價錢取決於供和求兩股力量。說物價貴乃因租金貴，是本末倒置。在現實世界，業主加租，是因為市場上有租客願意付出更高的租金；有租客願意付出更高的租金，是因為他們預期可以透過市場賺到更多的錢。所以，租金升，是因為零售價錢上升；鋪位價錢升，是因為租金升。這個關係，不要搞錯。正如凱恩斯所講，通脹的過程，政府在人民毫不知情下侵吞私產。香港雖然沒有獨立的貨幣政策，香港政府無法自行調整信貸來催生通脹。不過，自從有聯匯以來，除了九九至○四年，絕大多數的情況都是通脹。在同一套經濟法則之下，香港政府的庫房有連年的盈餘；尤其是○七年之後，港元跟隨美元轉弱，衍生出近十年來最嚴重的通脹，無獨有偶，政府也由這一年開始，一年接一年地錄得超高盈餘。說到底，都是貨幣政策下的幻覺。地產霸權要是有能力人為地將樓價推高，九九年後的香港就不用經歷五年多的樓市寒冬。當然，最重要是，整個地產的利益鏈，最終還是回到庫房裡去。過去幾年由美元的超寬鬆為特區帶來的橫財，已經開始令政府變得越來越大花筒，市民當中也越來越多人希望依賴政府派錢。通脹潛移默化地破壞社會根基，實在形容得太過貼切了！

李兆富

時事財經評論員，自由市場智庫獅子山學會創會成員。

作者網誌 – http://hkliberty.wordpress.com