蘋果日報 (財經要聞B14, 2012.4.13)

好多人都會講「新常態」（New Normal），但又有幾多人記得這個詞彙，是出自誰的手筆？

過去兩年，PIMCO行政總裁El-Erian和他的老闆BillGross，在不同場合都講新常態的種種問題。但我最欣賞的，莫過於昨日在聖路易斯聯邦儲備銀行，El-Erian提出：「各國央行不尋常地積極干預，可能令貧富更懸殊……資產價格上升，實質經濟未見受惠，但擁有資產的富人，卻不成比例地得益。」

美國加州大學柏克萊分校的Emmanuel Saez和ThomasPiketty研究2010年度的稅務資料，發覺收入最高的0.01%的人，收入增長是21.5%，金額是420萬美元；但99%的美國人，同年的收入只增加了80大元。事實說明，新常態之下，資產價格帶來的財富效應，遠遠拋離薪金收入的增長。事實上，當資金泛濫，勞力的回報是非常，非常之低。

貧富懸殊是嚴重了。不過，絕大多數人都只會埋怨是市場的錯，卻看不到這是貨幣政策的問題。

凱恩斯講過：「透過不斷的通脹，政府可以在人民毫不知情下侵吞將重要的私產……破壞貨幣，將會潛移默化地顛覆社會根基。這個過程牽動了經濟法則裏面所有隱匿的毀滅性力量，不過百萬人裏面，卻沒有一個人察覺得到。」

歷史一次又一次說明，通脹和貨幣制度的崩潰，永遠是最易顛覆社會的地獄之路。只不過，人會心存僥倖，相信只要有足夠的時間，問題自然迎刃而解。可惜，處理制度問題，時間才是最大敵人。錯過了時機，衍生更多新的問題，屆時便難看得清，最根本的問題在甚麼地方。

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