蘋果日報 (財經要聞B14, 2012.5.28)

人一旦對某些行動或物質過份依賴，要戒除，難免要經歷一段痛苦，也就是吊癮。吊癮難受，因為本來抑制系統的行動或物質，忽然消失，令潛在的另一些本能就開始發作起來。

近年來央行的寬鬆政策，跟上了癮沒有兩樣。如果去問那些央行行長，最好的貨幣政策是甚麼，他們一定不會說是無止境地削弱貨幣購買力。但是如果去問他們，過去幾年為甚麼量化寬鬆停不了手，他們卻會說：「現在的情況特殊，不可以用一般的環境來講。」央行行長們都贊成終有結束超低息和量化寬鬆的一天，條件是經濟景氣回復正常。

增加劑量仍會吊癮

不過，經濟景氣異常，正正是貨幣政策失誤的結果，我們老早就跌入惡性循環。QE1在2010年結束，吊癮幾個月之後，經濟沒有甚麼嚴重問題，就傳出QE2。伯南克用行動確認了美國上了QE癮。QE之後，就是OT（扭曲操作）。世界主要央行，基本上也習染了這一鋪寬鬆癮。所以，許多人預測，下個月OT完結，又是新一輪寬鬆的開始。

寬鬆的影響力不斷遞減，就算更多寬鬆，對泡沫的刺激以及時效，都會比之前的更少和更短。最終，政策毒品的劑量無論怎樣增加，還是會吊癮，最終被壓抑的問題還是要發作出來。美國當年的問題是地產泡沫爆破，只要餘下的銀主盤減價清貨，調節也算大致完成，要是吊癮也不算太難受。歐洲呢？應破產但未破產的國家，至今仍然在抵賴別人，加出甚麼發歐元債，以債拖債的講法，歐元區的結局，難道會是寬鬆服毒過量？

利世民

http://www.facebook.com/AppleSimon