壹週刊 (壹擋專政 A006, 2012.6.21)

「聯匯應該變嗎？」好多人都在這個問題上鑽。不過，恐怕這是問錯問題。師傅教落，讀經濟學，真功夫在於參透社會上看得見與看不見的關係。聯匯與物價，是看得見的關係。十個經濟學門生，九個半知道，匯率掛了鈎，市場調節便完全由本土物價去進行。剩下的半個，例如以前的任志剛，因為身在政府，屁股指揮腦袋，死口堅持說，其他浮動匯率國家，物價一樣有上有落，所以沒有證據肯定固定匯率是物價波幅元兇。

那些為政府說話的經濟學門生，卻沒有講清楚，自然的浮動匯率，和有央行干預的浮動匯率，是兩回事。世界各地的貨幣，或多或少都受到央行的影響。更貼切一點，應該說是操控。當央行操控貨幣供應，貨幣供應則主宰了物價水平，這是經濟學入門的知識。正如佛利民的名句：「通脹無論何時何地都是貨幣現象（Inflationis always and everywhere a monetaryphenomenon）。」無論有沒有浮動匯率，只要有貨幣供應受人為操控，整體物價的上落，就會受到操控。歷史告訴我們，當貨幣的供應，由政府壟斷，絕大多數的時候都有若干程度的通脹，物價穩定和通縮的日子，是絕對異數。「古往今來，統治者最重要的收入是什麼？」每次我提出這條問題，大多數人都會直覺地回答：「稅收。」

錯。古代統治者，沒有現代政府的行政架構，稅收能力非常低；封建社會，直接奴役才是主流。到了近代，自由身有產階級冒起，現代政府才漸漸想出千方百計去徵稅。但稅打得重，人民就會起來反抗。所以，由古至今，統治者有財政需要，政治上最方便的收入，就是發行貨幣。偏偏香港這個殖民地，自開埠以來，一直沒有自主的貨幣發行制度。最初，流通的是清廷和大英銀幣銅幣，以及墨西哥鷹洋幣。這種自由競爭的貨幣制度，是貨幣史上有趣的一幕，可惜沒有太多人研究。至1935年，衰退中的美國政府，進行類似今天的貨幣寬鬆，以紙鈔無限量收購白銀，令全世界銀本位國家流失貨幣基礎，紛紛出現通縮，繼而脫鈎。香港也在這個時候，訂立外匯基金條例，發行有抵押的港元。戰後的幾十年，世界各地的貨幣，逐一變虛。唯獨香港，仍然堅持100﹪的美元抵押。政府少了發鈔這條水源，意外地造就小政府的基因。

08年金融海嘯之後，美元寬鬆連帶港元也一同膨脹。史上每次通脹，必然是政府庫房率先水浸。特區政府在橫財之下，也越來越揮霍。這就是我先前所講，經濟學道出看不見的關聯。特區政府已經變質，意志薄弱得像瀕死的病人。聯匯脫鈎，政府也不會有膽識抽緊貨幣供應對抗通脹。相反，我更相信下屆政府，會不惜破壞港元長久以來的兌換保證，換取政府肆無忌憚的擴張和濫派着數。阿彌陀佛，後果我真的不敢想像。

李兆富

時事財經評論員，自由市場智庫獅子山學會創會成員。

作者網誌：http://hkliberty.wordpress.com