蘋果日報 (財經要聞B12, 2012.7.03)

香港人對泡沫爆破，本來應該記憶猶新。畢竟，無論是地產抑或股票，我們這一代人都經歷過，但是有關的教訓，卻未必人人講得清楚。

泡沫瘋狂之一，就是人人都明知是不理性的投機，但個個都相信自己不會是最終接火棒的一個。有人曾經去訪問散戶投機者，要他們評估自己的投機能力，結果是，絕大多數人都會認為，自己的投機眼光好過一般人；但是數學上，我們知道沒有可以所有人都勝過平均值。


將波及全球經濟

泡沫的另一個教訓是，違反常理的事可以短期存在，但不可能長期持續。當年科網狂熱的日子，明明有許多公司是生意越做得大，現金支出就越大，也就是說，這些公司是要靠倒貼來將營業額吹大。這就是違反常理。

樓市也有違反常理的個案，但比較難以察覺。當年日本人，要三代人供一個單位，就是違反常理。02至05年，美國那些零首期無收入證明的按揭，也是違反常理的個案。

很可惜，這些反常的事，在泡沫的環境下，很多人都反而覺得是正常；至少，有很多人會覺得，自己不會是最後接貨的一個。

現在市場上，有些甚麼反常現象呢？一，日本、德國和美國等負債大國的國債價格。二，各主要貨幣的超低息。這兩個現象，其實是從兩個角度看同一件事。但這次泡沫，跟以前那些最大的分別，就是無論是否貪心，抑或有否高估自己的投機眼光，整個地球的經濟，總要受到波及，情況實在教人感到非常無奈。

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