蘋果日報 (財經要聞B12, 2012.9.04)

今年Jackson Hole甚麼都沒有，伯南克留低的只有一個懸念。

反而，三藩市、芝加哥、波士頓以及聖路易斯的聯邦儲備銀行的總裁，卻走出來說支持聯儲局公開市場操作、無限量買債。無限量買債的意思，就是一天不見到失業率回落到衰退前的水平，聯儲局就可以無限量地購入資產。

同場加映，還有哥倫比亞大學的教授Michael Woodford發表文章，指為超低息政策定下期限指引，出口術不但無效，而且會製造一種悲觀預期。邏輯上，如果聯儲局認為要將超低息政策維持至某個日期，即意味着在這個日期前，經濟不會好，要是經濟不會好，限期完結時，要繼續超低息，直至永遠。反過來看，要是超低息政策真的發生效用，應該在期限完結前就見到經濟復蘇，結果將會是聯儲局可能要提早結束超低息政策。換句話說，公開市場委員會聲明中那句「2014年底之前維持超低利率」的講法，實屬多餘。伯南克的發言，明顯是對這幾個人的回應。甚麼QE3的暗示，我還是覺得大家想多了。

靠政府不如自求多福

去槓桿的過程，不可能平坦無痛。記得十多年前，大家都說美國家庭靠借貸揮霍，不健康，現在就是「有咁耐風流」的結果了。當民間的負債在縮減，取而代之增加負債的是政府。買債的，卻是央行。結果，債和錢終於混為一體。債務貨幣化，結果還是財務自衞能力最低的人受的剝削最大。說到底，期望政府救市，倒不如自求多福。有些事，必須經歷一定的過程，聰明人知道過程的發展路徑，最低限度會懂得保護自己。

利世民

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