am730 (C觀點A10, 2012.9.13)

鳴謝施永青先生給予轉載

近日投資界最熱門的話題是美國會否再推QE3。有調查顯示：預期QE3快將推行的可能性已超過一半。投資者紛紛增持股票及商品期貨，希望可以分一杯羹。上兩次QE的經驗，已令投資者相信，不管QE3是否真的有助於實體經濟，但QE(貨幣量化寬鬆)一定有助於資產價格的上升。

今次投資者對QE3預期的上升，始於伯南克在Jackson Hole聯儲局大會上的發言，他充分肯定了上兩次QE的功能。他認為全靠QE，美國經濟才能從崩潰邊緣拐過彎來；不然，美國經濟可能已進入衰退，失業的情況可能更為嚴重。

投資者見伯南克這麼相信QE，又見美國非農業職位增長疲弱，覺得形勢會逼使伯南克推QE3，因為上兩次QE的成效已消耗得七七八八，不推QE3就無以為繼。今次伯南克大讚QE的功用，就是要為推QE3作輿論準備。

再者，美國將在11月舉行總統大選，奧巴馬選情告急，很需要讓經濟出現一點起色，才可以扭轉局面。伯南克作為聯儲局主席的職位是奧巴馬委任，他或許會趁大選前推QE3為奧巴馬競選造勢。

美國政界流傳兩種說法。一種說法認為： 在任期間失業率高的總統多沒法連任； 另一種說法認為： 選舉期間股票上升有利於在任總統連任。

按第一種說法，奧巴馬多沒法連任，因為QE3亦不足以很快把美國的失業率降下來。但按第二種說法，奧巴馬仍有機會，因為QE3一定可以刺激股市上升，奧巴馬現在只能寄望後者。

出現這種現象實在弔詭。奧巴馬屬民主黨，民主黨一向代表基層民眾，現在卻要去討好投資者以爭取連任。香港的司馬文，寧願因不夠提名票而放棄選立法會的超級議席，也不接受由建制派提供的提名票。奧巴馬卻連這點政治原則也沒有了，實在可悲。

不知道他可以如何向上次選他出來做總統的基層選民交代。

不過，聯儲局在理論上應是一間獨立機構，伯南克沒有責任為在任總統助選，伯南克在這個敏感時刻推QE3，一定會招來非議，影響他的清譽，所以我不認為他會在競選期間就推QE3。

然而，共和黨總統候選人羅姆尼做了一件錯事，一早已表明，若他當選，他將不再委任伯南克當聯儲局主席。這叫伯南克怎想看到羅姆尼勝出。在這種情況下，伯南克為了繼續當聯儲局主席(他未表示想退)，就只好暗助奧巴馬。

如果伯南克本周就推QE3，他就會失去手上的籌碼；對他最有利的做法，是先讓投資者聽到樓梯響，但要等到奧巴馬勝出後才正式推QE3。這樣投資者才會投奧巴馬一票，以讓伯南克也有機會連任，可以推QE3。在奧巴馬獲連任之前，伯南克只會讓大家希望，而不會真的出手。