蘋果日報 (財經要聞 B12, 2013.05.27)

上星期有日股股災，聯儲局退市之說也越來越像真，這個星期，又有甚麼重點呢？

日本的問題是甚麼，好多人都知，不過這並不代表有解決方法。事實上，自從上世紀八十年代末的地產泡沫爆破，日本的經濟一浪低於一浪，每次衰退都比上次更悲情，也發現更多潛藏的問題，就像一個體弱多病的人，再感染到不同的致病原，令到病情在惡化的同時，也變得複雜。

日本當年的經濟奇蹟，現在想回頭，說穿了還是多快好省；有它的好，但在競爭之下，不難被人後來居上。歸根結柢，日本經歷一次泡沫爆破就無法重新振作，說明了繁盛的背後很大程度是擴張性的財政策略在推波助瀾；泡沫爆破改變了這個信貸循環的運作，結果日本政府在過去廿多年來，試過好多次故技重施，但招數失靈，最終只剩下一個大到不能想像的國債負擔，以及毒癮般的寬鬆貨幣政策。

「美國會讓日圓貶下去嗎？」好多有點經濟歷史常識的人，都記得八十年代的廣場協議（PlazaAccord），亦因此認定了，美國不會讓日圓大幅貶值。但此一時也，彼一時也。當年日本的小汽車，正面挑戰美國在廿世紀最顯赫一時的工業，美國也不爭氣地讓工會扼殺了自己的競爭力。不過，今時今日，尤其是08年金融海嘯後，美國工業神奇地復蘇起來，日本也不是最大的對手，政治干預的動機也大不如前。

事實說明，真正的經濟實力，不是增長速度，也不是規模，更不是貿易順差，而是結構上的自我完善能力，從這個角度看，今天的中國大陸，仍然是國企當道，的確令人擔心，究竟這個國家能否抵受一次衰退的衝擊。又或者，我們天真到相信，計劃經濟可以永遠拖延衰退的出現？

利世民