蘋果日報 (財經要聞 B10, 2013.05.28)

昨日，《人民日報》刊登文章，討論在當前弱復蘇環境，是否要像08年一樣，透過新4萬億元（人民幣．下同）財政政策，向市場注入資金。官方既定立場是不可能再有4萬億，沒有說出口的潛台詞，就是上回可能是施政有誤。

07年，中國全年稅收大概5萬億。4萬億財政政策，相當於GDP16%，稅收80﹪。常識告訴我們，當年的大陸政府，只可能透過債務和貨幣政策，得到這一筆資金。

當然，4萬億沒有刺激內需，但留下了一個史無前例的泡沫，以及許多行業的產能過剩。現在大陸平均房產價格，是家庭年均收入的11倍；在北京上海等大城市，更高達23倍。對比日本泡沫爆破之前，東京居民的家庭收入對住宅價格，也只不過是15比1。

說到底，磚頭是同胞的儲蓄工具。不過，磚頭不是很理想的儲蓄模式。一來，磚頭流動性低，交易成本高。二來，磚頭有折舊保養問題。三來，作為社會共識的必需品，磚頭出現泡沫和扭曲，難免構成政治壓力要政府干預；這一點，經歷多輪辣招的香港人，應該不會陌生。

此外，磚頭當儲蓄的最大問題，是鎖住了有用資本。在財富價值鏈中，閒置空置的房產比例越高，意味着越多資本從有生產能力的循環中，流到不事生產，不循環的泡沫當中。資金沒有被用在有創造性的功能上，最終結果，是經濟活力銳減，生產競爭力衰落。似乎，任何地方出現了這種地產泡沫經濟，同時間也出現失落的一代人。

《人民日報》文章說要微觀改革，釋放經濟力量。不過，這種官方立場，還是抱觀望態度吧。畢竟，當前的中國社會，能夠應付一場衰退嗎？

利世民