蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.6.14)

魯賓尼（Roubini）提出，經濟完美風暴最快可能在2013年發生。中國硬着陸，遇上歐洲主權債務重組，再加上美國持續衰退，三個漩渦一起吸，情況的確令人擔憂。雖然現在很難說得準，哪個因素對香港影響較大，畢竟我們仍未知，最終問題爆發開去的規模可以有多大。

不過，按照過去幾年來的趨勢看，中國硬着陸對香港震撼應最大。其次應是歐洲主權債務重組，可能引發連鎖性的資金凝滯，情況類似08美國金融海嘯，但暫時很難估計規模有多大。至於美國經濟最壞情況，08年一役已反映得八八九九，最大影響反而是拖慢了復元速度。

政府信貸成元凶

中國、歐洲和美國同時出現經濟危機，表面上看來好像獨立存在的三個現象。不過，在最根本層面，其實它們同樣反映了政府信貸保證的道德風險破滅。在歐洲，信貸泡沫源自歐元區一體化，曾幾何時讓理財不善的南歐諸國過度槓桿。美國08金融海嘯，則源自地產泡沫。地產泡沫和過度槓桿的元凶，正正是政策催生出來的兩房，也是政府信貸保證的怪物。到現在，聯儲局將所有孽債都貨幣化，結果泡沫的毒隨美元，分散積聚在市場每處，這亦是為何美國經濟遲遲未能回到正常軌迹。

至於大陸，近來開始比較多人留意的地方政府融資平台，其實也是源於政府隱含的信貸擔保。如果像傳聞所講，中央將會把這些壞賬吸納，這便代表大陸也選擇了將有毒的信貸貨幣化，完美風暴也會由預言變成事實。

利世民

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