蘋果日報 (利字當頭 B05, 2011.9.30)

17萬億，大概是大陸GDP的45%，也是大陸地下金融市場的規模。

嚴格一點，所謂的地下，也不是甚麼神秘又不可告人的交易。大陸的地下金融市場，其實都是正規金融機構衍生出來。在這個國度，在過去的幾千年來，都是政策與對策的角力。過去兩年，人民銀行要收緊銀根，金融機構便分裂出好些人民銀行管不到的子子孫孫，繼續做之前大做特做的事。

由溫州商人到信託基金到銀行的委託貸款，根據GaveKal Asia估計，現在大陸每100元的借貸中，就有25元來自這些地下金融渠道。2011年上半年新增的貸款當中，至少有40%來自這些「非正式的渠道」。

人行隻眼開隻眼閉

原則上，站在人民銀行的角度，這些金融機構應該及早被取替才是。地下金融機構，不但增加了系統的風險，這些不受央行指揮的金融機構，更是在緊縮政策之下，令信貸繼續擴張的罪魁禍首。

人民銀行隻眼開隻眼閉，從善良的意願看，是因為在法規之下，這些資金來源的確不受監管，當中有不少是企業的盈餘，有些是所謂的理財產品，有些是溫州大戶的儲蓄，但說穿了，統統都是沒有出路的資金。大陸的資本管制，令到資金滯留的根本問題，人民銀行就算想管也管不來。再者，人民銀行要是矯枉過正，人為地刺破泡沫，那就是千古罪人，在大陸這可是殺身之禍。問題是，17萬億的地下槓桿風險，終有一日會蔓延到正規金融系統，屆時人民銀行又會怎樣應對呢？

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