蘋果日報 (利字當頭 B14, 2011.10.12)

銀行究竟是靠甚麼賺錢？是存款和借貸的息差嗎？對了一半。銀行業真正的生存之道，乃繫於一個概念：槓桿。

在自由競爭的環境，存款和借貸的差別會不斷收窄，最終整個銀行業的利潤比例越來越低。在現實世界，銀行業永遠都是一個Cartel，政府發牌限制了競爭，而且在銀幣的另一面，發牌也等於合法創造槓桿的權力，以及政府存款保證的隱性補貼。這些才是現代銀行業的賺錢之道。

政府如此善待銀行業，也是出於管治的考慮。表面的理據很儍，很天真：「如果沒有監管，存戶的錢怎算啊？」實際上，就算像美銀這種零售銀行，資產當中不到十分之一來自存款。銀行業是政府操作宏觀調控的中介人，不得不成存這個行業。而銀行業不但要政府的祝福才能保持異常高的利潤，政府的宏調干預，讓銀行業過水濕腳，受惠其中。這種微妙的關係，在過去幾年更見明顯。

社會各行各業當中，沒有一個比銀行業跟政府的權力核心走得更近。至於央行，一方面作為銀行業的代表，另一方面又是政府跟銀行的對口單位，更加是不在三界五行當中，地位特殊。這個銀行業對政治經濟的關係，放諸四海皆準。

周一滙金高調入市，增持四大政策銀行的股份。我仍認為這是虛招，改變不了事實。過去一段日子大陸不斷抽緊RRR（人民幣存款準備金率）和信貸限制，令資金市場嚴重扭曲，一時間難以回復正常。基本因素沒有改變，甚麼興奮都是假的。

利世民

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