爽報 (財經V38, 2012.3.02)

有兩日，上Money Cafe同施老闆永青講樓市。我覺得施老闆最過癮嗰句說話係：「小陽春即係假陽春，好似乍暖還寒時候咁囉。」施老闆係長線好友，更加覺得今次係高中低檔三線齊發。我嘛，繼續扮演淡友唱對台。結果辯論邊個贏？梗係真金白銀賺錢嘅贏啦！

樓市長則睇三、五、七年，短都睇三、五、七季，所以，我都係留番歷史去將事實慢慢展示。不過，今個星期，有好多重點經濟事件，值得趁星期五，同大家一次過RoundUp，等大家慢慢消化。

今個星期第一件大事，點都要數歐央行LTRO2.0。之前幾個星期，由最初吹到有成萬億歐元，到最保守嘅二千幾億，可見投機者根本都係得個估字。成件事，除咗金額規模，更加重要係睇投機者會唔會對有份抽LTRO嘅銀行有成見，亦即係非主流媒體所講既Stigma。

事實反映，今次參與嘅銀行數目，由上次嘅五百幾間，增加到?家八百間；明顯就係Stigma慢慢減退，甚至已經可以話唔存在。至於五千幾億嘅規模，可以叫做預期之內。如果大家要用一個簡單詞語去理解呢次事件，我會話係「RiskOff」。

庫存大增　通脹預期升

另一個大家要知嘅係，經過兩次LTRO，歐洲央行嘅BalanceSheet對歐洲央行GDP比例，已經多出聯儲局對美國GDP比例，接近25%。如果連歐洲都RiskOff，美國又點呢？美國最新數字，上調舊年第四季GDP增長到3%。要知道，GDP並唔係好精準科學嘅數字，大家都係作為參考，唔好太過認真。留意細位，數字又再上調，其中一個原因係庫存大增。有人將庫存增加，理解成物料賣唔出，係經濟放緩表現。但我自己就認為，庫存大增係通脹預期在上升當中嘅現象。

說時遲那時快，伯南克就已經向美國國會報告，話預期通脹壓力會加大。外間好自然第一個反應就係：QE3無着落。現貨金即時暴跌成4%以上。最諷刺係，人家話通脹有預期，你班投機者就沽金。可見有央行高度干預嘅市場，並唔可以用常理推測。至於最近身嘅大陸，自從人行減RRR，資金明顯鬆晒。不過本來打算重售央票仍要擱置。睇來暫時都係RiskOff，但用施老闆嘅定義，呢個應該係小陽春。

利世民

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