蘋果日報 (財經要聞B14, 2012.6.6)

早幾晚，在CNBC的節目上，末日先生麥嘉華（Marc Faber）和股市大好友西格爾（Jeremy Siegel）竟然異口同聲說，債券已經負利率，持有資產的選擇，惟有股票。巴郡第二把交椅芒格（Charlie Munger），又說買黃金沒有回報，正路是揀優質的股票。就連靠賣樓搵食兼曾經被譽為亞洲股神的四叔李兆基，都說買股好過買樓。難道，真的要買股票？

買，一定買。不過，這些Big Guns，沒有叫你今天買，對不對？

創造力哪裏尋

債券價格到了這個地步，肯定是有泡沫。要知道，泡沫的定義，就是資產價格在信貸擴張之下膨脹。過去幾年央行做的事，就是用信貸來人為地促使債券泡沫。一定程度上，量化寬鬆按照劇本進行，只不過，收不到預期的效果。從投機的角度看，債券既然有泡沫，穩健的做法，就是漸漸去避免。

金價和地產，也在量化寬鬆下，形成了亢奮。買磚頭和金磚抗衡鈔票貶值，無可厚非。但是，這個市場不但也受信貸擴張的影響，參與其中的人，也有不少是主觀地認為金價和樓價可以永無止境膨脹下去。常識告訴我們，這也是泡沫的徵兆。

所以，剩下來，就只有股票。買股票，不只是買股票價格上升，最重要是買這些公司的管理層的創造力。無錯，在宏觀經濟政策亂來的日子，唯一不會貶值的，就是創造力的價值。08金融海嘯之後的蘋果，就是最好例子。問題是，除了蘋果之外，市場上還有甚麼公司有這樣的創造力呢？

利世民
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