蘋果日報 (財經要聞B10, 2012.10.03)

 

長假期之前，寫了一篇關於滯脹的闡釋。太忙了，沒有貼上facebook，想不到有心的讀者Edward還是幫我貼到專頁上，還提出了論點：「沒有持續的高通脹，就沒有滯脹的出現。」

先要感謝Edward的觀點。

究竟是否有持續的高通脹？這個問題，不應用消費物價統計來衡量。事實上，經過這麼多年研究經濟，我的看法是，經濟不是客觀數據的分析，而是主觀信念的了解。當越來越多人都相信物價會只升不跌，現象本身，就說明了預期的存在。

如果以香港和大陸的情況來講，似乎通脹預期還是頗為普遍。當然，要達到「持續」這個程度，我也很想知道大家的看法。不過，在上星期五的讀書會，有另一個有趣的討論，我覺得值得和各位分享。

讀書會的會員譚女士問：「究竟滯脹是甚麼一回事？」這個問題，正如上星期我說，像我這代人，所有的理解，還是來自書本。譚女士的問題，重點是如果有衰退加通脹的出現，她應否將手上的物業變賣。

 

誰是最終贏家？

不過，以邏輯推理，我相信在滯脹的世界，肯定消費物價會上升。「這不是很矛盾嗎？要是衰退，為何消費者有能力負擔更多？」

這個問題，我不用理論答，用例子可能更生動。試想，當租金上升到一定地步，有些人不能負擔，便惟有去租呎租更高的「劏房」。統計上，呎租上升了。生活質素下降了。不過，究竟，誰是最終的贏家呢？

滯脹，跟任何情況一樣，不是資本家抑或消費者的對弈。重點是，誰有創造價值的能力。買和賣，只是表面的。資產的增值，才是賺取回報的本質。

 

利世民

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