明報(獅觀點)

股壇一向有一個講法，sell in May and walkaway，我認為許多時候不過是巧合，甚至當我們認真看數據， 會發覺許多相類似的「習俗」，例如黑色十月，五月沽貨等，升跌極其量只是四六之比，如果純粹以此決定揸沽，非常兒戲，就算偶有估中，也是撞彩而已，王弼的投資決定從來不會受這些因素影響。

然而，如果純粹要我預測本月的港股走勢，從技術上看（不管上述的「迷信」因素），則不太看好。第一，適逢4 月大升，許多股份已經超買，就算不回調，也要唞一唞氣。第二，股民極度看好股市的程度，在好些財經評論員的言論反映：他們開始建議股民買窩輪認購證捕捉股市聲浪，例如早前多隻股份，一日可以升兩三成，如果透過投資相關窩輪，回報更會以倍計，而且窩輪輸極有限，贏則無限，所以在大時代是最佳「謀取暴利」的工具。

窩輪定價已太貴料輸錢離場

王弼則持相反看法，大家必須明白，在股市風平浪靜之時（即4 月爆升之前），窩輪的發行商（即投行大鱷），仍可被解讀為開賭枱的中間人，收取期權金讓看淡和看好某股的雙方對賭。不過在目前大時代底下，股票裂口高開一兩成非常等閒，買進認購證的朋友根本就是和大鱷對賭，大鱷們四月時已經吃了虧（市傳有個案以八萬本錢買進港交所（0388）認購證，獲取千萬利潤），本月還這麼容易給散戶賺錢嗎？事實上，因為股市極度波動，期權（特別是認購證）的定價已經非常昂貴。因此，經常持相反理論的王弼，預測五月股市表現必然差於四月。股市就算不大跌，也會給大戶壓價，令股市牛皮，期權在「縮窩」的情況下，買了窩輪的朋友必定無啖好食，給大鱷悶爆輸錢離場。

我於5 月22 日舉行的期權講座，會詳細講解發行商獵食伎倆的背後經濟原理，雖然已經爆滿，不過《明報》於5 月21 日為我舉辦的講座，聽說仍有小量門票，我會分析下半年市場大勢，揀好股，特別是穩穩陣陣的大價股，有興趣者可以到http://www.mpfinance.com/fin2015.pdf 下載參加表格。

政府逼市民買一手樓地產股怎會不升？

我認為，與其怕風高浪急，欲購入期權減低風險，到不如購入有潛質炒落後的股份，這些股份基本因素好，目前股價相對落後，除了以有人不識貨解釋，我找不到其餘的理由。除了我一路強烈推介的中移動（0941，假設閣下在我推介日買入，其累積升幅回報「只有」六成），一些地產股，例如我於本欄（3 月31日）和臉書網頁（於3 月7 連跌當日）都有推介的會德豐（0020），和其後推介於新加坡上市的置地，就算最近港股相對呆滯，它們都錄得不錯的升幅，皆因政府房屋政策根本在強迫市民買一手樓，以賣樓為主的地產股怎會不上升追落後之理？至於置地，則受惠於眾多內地基金來港開設辦事處、寫字樓租金收入上升。講到底，有基本分析的能力，能早著先鞭，才是穩賺之道；後知後覺追買窩輪，邊有咁大隻蛤乸隨街跳。

作者為獅子山學會董事

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