明報(獅觀點)

5 月初，我預言大戶會壓住港股大市，悶死一些買入認購窩輪等爆升的人。結果，5 月恒指開28,120 點，收27,425 點，計及月中的高低位，波幅也不過是1000 點，不足4%。所謂五窮，並沒有發生，只不過許多買了認購證的朋友，真的變窮了，倒是事實。

6 月又怎看呢？我認為，6 月環球經濟的焦點，應該會放在希臘跟債權人的糾紛，局勢有可能左右港股表現。王弼試圖以奧國經濟學派的人類行為學，沙盤推演，德希兩國博弈如何影響大局。

德不怕希自焚只怕歐洲瓦解

首先，目前雙方都非常強硬。德國方面，我有朋友於該國前執政聯盟的智庫工作，職位高至區域總監，幾個月前北京偶遇，他已經跟我說，德國已做好希臘脫歐的準備。他是這樣說的： 「在2010 年時由希臘爆出的歐債危機，我們實在被殺個措手不及。不過已經過4 年時間，我們已經豎立好放火牆，就算希臘想來個自我引爆同歸於盡，也未必有這個本事。」

另一邊廂，希臘面對城下之盟，也只有這一招，如德國所料，就是作出同歸於盡的姿態。所以現在的問題是，德國以致歐洲其他的銀行體系，真的能抵禦希臘的引火自焚嗎？希臘政府又是否會不惜一切自焚？

為保購買力希臘人抗拒脫歐

我認為，假設德國真的建立了放火牆，就能保證自家的金融體系滴水不漏嗎？就算德國自己滴水不漏，但希臘脫歐，會否拖累到意大利、法國的銀行，再波及德國？好了，就算所有歐洲銀行都建立了堅固的防火牆，不會受希臘拖累，但希臘違約，在應付自己公務員支薪和支付退休金的壓力下，也不可能不脫歐貶值。如果希臘可以脫歐，那麼國際上的大鱷，會否瞄準下一個目標，葡萄牙也好、西班牙也好，再進行衝擊呢？既然有希臘脫歐的先例可援，這樣的衝擊一定會發生，那麼整個歐洲統一的大計就支離破碎。如今實際領導歐盟的德國政客，從政的人大多都想名留青史，恢復德意志神聖羅馬帝國的千秋大夢就此完結，他們捨得嗎？

至於希臘，我當然認為若他們仿效冰島破產，重新上路由低做起，是對他們長遠經濟和下一代最好的決定。然而，人類是自私的，目前領着歐元支票出糧的公務員、退休和領取社會福利人士，怎肯放棄目前的優厚待遇？雖然在德國的壓力下，他們的支票都會縮水，但至少是歐元的支票，仍有一定的購買力。如果都變成希臘舊貨幣Drachma，肯定會變得一文不值。所以已經有國內民調顯示，超過一半的希臘受訪者恐懼脫歐。反之，德國在3 月時有民調顯示，59%的受訪者希望希臘脫歐。

雙方膠着港股待7 月翻身

所以，作為有水平的政客，做戲一定做全套。德國政府一定會繼續強硬，否則怎跟國民交代？希臘政府一定會死纏爛打，在螢幕前顯示自己「做咗嘢」，雙方一定不會假戲真做，希臘一定會留在歐元區。不過，兩國的對峙一定要搞到股票市場有一定的震盪，目的是使德國國民埋門腳軟，讓德國政府可以作些少讓步，雙方回國就好交差。所以，六月份應該又是一個有波幅、無升幅的月份，港股很可能真的要到「七翻身」，才有能力再創年度新高。

作者為獅子山學會董事

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王弼