明報(投資世界)

這兩周王弼歐遊，尋訪故奧匈帝國的疆域，對亞洲和香港金融市場的資訊可能反應會慢一點，不過其實每逢歐洲時間早上七時至九時，即香港時間下午一時至三時，我還是會做期權買賣（其實最主要是賣）。換句話說，每天工作兩小時，早上九時收工，朋友兩夫婦才施施然起牀，然後繼續我們的行程，憑弔戰爭遺跡，羅馬古城。做期權就有這樣好，不須要時刻?住個市，忙玩的時候直頭連看都費事看，得閒無聊才沽幾張期權賺酒店錢。當然，這種操作要有深厚的金融根底，歷史和經濟學的基本功要打得紮實，又要有好的心理質素，對某些股票更要瞭如指掌，是要許多歷練和苦工的。

私底下，王弼和朋友都有組織Whatsapp 股票群組，閒時吹水交換情報。這一輪港股六絕吹淡風，群組即時比4 月時沉寂。但如果說香港慘，上星期大陸同胞可能更頹，上證日日跌幅以點數計都達三位數字，港股表現雖然乏善足陳，可是論慘烈程度，港股的傷亡實在微不足道。

為什麼有這樣的發展呢？不是許多大陸人都看不起港股嗎？事情是，正如王弼說了不知多少個月，早過外國投行很多，A 股毫無疑問是泡沫，因為許多A 股根本是垃圾，垃圾炒到上天，爆煲只不過是遲早的事。

阿爺的錢莊壞帳見不得人

當然，讀者最關心的，應該不是A 股會不會爆煲，而是A 股的最高點是否已經出現，是否之後就會一瀉如注，分析這個問題，就一定要從A 股的莊家，即阿爺的角度來出發。

首先，阿爺為何要搞出這個股市泡沫呢？因為經過08 年、09 年瘋狂信貸膨脹（credit expansion），後遺症就是鬼城和沒用的基建處處。中央為什麼要搞一帶一路，因為過度擴張的水泥廠國內都沒有市場，唯有倒貼中亞窮國搞基建，有人竟然相信這是一條財路，把垃圾炒上天，乃是後話。鬼城和過度擴張的國企，意味內銀（即阿爺的錢莊）的壞帳根本見不得人（好了，大陸奶粉可以是假的，如果閣下仍相信內銀年報的數字，希望你不會食到變大頭嬰），如此債務由誰人善後？

點叛逆良將借外國勢力

當然是偉大愛國的股民！以股換債的背後一定要把股價炒上天吧，不然阿爺怎樣面對賤賣國有資產這指控？好了，上述都不難明白，到目前為止，阿爺配股配夠了嗎？IPO 夠了嗎？

好明顯，當然未夠。阿爺強調慢牛，就是希望攤凍來食，可是外國勢力最近進行猛烈攻勢，日日唱淡A股（又是王弼講的6 個月內見頂），上市集資都要時間，萬一日日幾百點下跌，阿爺集資大計豈非功敗垂成？

聞戰鼓，思良將。這個時候，我認為阿爺唯一可以托住A 股的辦法，又要靠香港這個不太聽話，但有往績的良將。始終，股票要炒得起，總要外國勢力認同。目前港股傳統藍籌的估值，比起全世界的市場，實在一點都不貴，只要有誘因，要外國勢力炒起不難（當然外國勢力都是要看自己有多少IPO 做才會合作），製造良好的投資氣氛。因此，要救A 股（至少托住令其不急跌），一定要炒起港股，收窄A/H 股差價，這是戰國故事圍魏救趙的精萃。

押注港藍籌支持阿爺救國大計

依我看，這是阿爺救市的唯一辦法，讀者很清楚，我已經押注傳統港股藍籌，早着先鞭瞓身支持阿爺的救國大計，和國家的命運綁在一起（雖然我愛國，不過中車（1766）這一類股份真的買不落手）。所以，我仍維持上個月的看法，就是港股牛市未完，由現在起計還有5 個月玩。

至於希臘的鬧劇，能壞大事嗎？許多希臘人已經上街，要求總理齊普拉斯要跟歐盟達成他們之前認為賣國的方案。希臘人很聰明，知道有歐盟資助後打了7折後的歐元退休金，總好過由希臘政府發的十足退休金，因為沒有歐盟的援助，乾塘的希臘政府只可以發IOU 給退休人士和公務員。我估計，歐盟不會容許希臘脫歐，外債會繼續還歐元，但國內債務則發IOU，變相貨幣雙軌制，IOU 會瘋狂貶值，難怪希臘人強烈要求齊普拉斯快快要跟歐盟達成方案。其實市場知道最壞的情况不過如此，股市會有波幅，不過事件會慢慢淡化，港股的發展亦會如本欄上周所料，六絕七翻身的機會很大！

作者為獅子山學會董事

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王弼