利世民- 蘋果日報 (利字當頭, B16, 06/12/2010)

上周五美國時間，聯儲局主席伯南克接受《60 Minutes》訪問。節目本在星期日才播出，但投機者又怎會等到節目出街才有反應？伯南克講話的消息一傳出，除了原材料價格上升，日圓兌美元滙率更即時暴升逾百點子。至於美國國庫債券，則長債息率升、短債息率跌。同一天，其實美國開市前最重要的事，本來是公佈失業率。可是，投機者將伯南克的表態解讀成量化寬鬆（QE）加碼放風，甚麼失業率上升都沒人理會。

伯南克上次到CBS接受訪問是09年3月，當時聯儲局正在擴大第一次QE的規模。所以今次伯南克到《60 Minutes》解畫，難免令人聯想到背後意義。最妙想天開的一派，即時將高盛在今年10月提出的4萬億美元目標拿來炒作。不過，除非是就業環境出現惡化迹象，否則聯儲局應不用為QE加碼。所以QE3在現階段仍屬學術討論，不值得放在投機者的心上。

上兩星期美國公佈的就業數字非常矛盾。悲觀的人見到上星期五美國勞工統計部公佈的就業數字，即時會有兩個結論：一，美國長期失業人口創新高；就業不足率升至17%。可是，其他就業數字，例如同日公佈的ISM非製造業職位，11月的指數是自07年10月以來最好的一個月。很明顯，美國政府的數字和私營機構的調查，有非常不同的結論。

取樣誤差就業數據矛盾

美國勞工統計部公佈的失業率，只不過是從6萬個家庭抽樣訪問得來的數字，參考價值要打折扣；當然，其他機構進行的調查也未必反映事實的全部。最重要一點，美國是個很大的國家，各州的經濟環境差異很大。事實上，有些州早就步出衰退，只不過我們遠在香港感覺不到。所以我相信各組就業數字的矛盾，主要源於取樣的誤差。

任何統計數字，都不應盡信。這一點對多年來飽受填鴨式教育文化薰陶的香港人，可能需要多一點時間吸收。

(利世民- http://hkliberty.wordpress.com )